立讯精密：一季度稳定增长，业绩有望逐季提升研究机构：兴业证券评级：买入公司公布2016年一季报：公司报告期内，实现营业总收入20.97亿元，比上年同期增长15.77%;实现归属上市公司股东净利润1.99亿元，比上年同期增长30.60%。预告2016年上半年净利润为4.96-5.34亿元，同比增长30%-40%。2016开局良好，合理布局持续提升获利：今年立讯精密将以苹果业务渗透率提高、非苹果高端客户业务提升和TypeC需求放量为主要动力，保持高速成长的态势。公司始终坚持以技术发展为导向，今年新品业务仍将持续升级，提升产品结构。三大动力推动未来发展：公司参与台湾美律增发，扩大公司声学领域业务，提高耳机线等产品生产规模及产品种类。未来苹果业务渗透率提高，积极切入声学、天线等业务。非苹果高端客户业务提升，今年微软、华为将成为公司的重要客户，来自两家的营收相对过去占比2%-5%将双双有望提升至近10%。TypeC需求放量，预期笔记本电脑及手机的TypeC需求放量将于今年启动，随着渗透率的不断增长，立讯有望成为此趋势下的领跑者。

　　盈利预测与评级：立讯精密未来将依托苹果渗透率提升、非苹果高端客户业务提升和TypeC需求放量为主要动力，保持高速成长的态势。另外公司在汽车互联产品及精密组件上将有双位数增长，未来市场空间仍大有可为。预估2016-2018年EPS1.19、1.59、2.00，对应PE为23.5、17.6、13.9，维持买入评级。风险提示：TypeC市场需求递延、苹果订单需求低于预期。天汽模：多元化战略布局是未来看点研究机构：华泰证券评级：买入一季报业绩小幅增速，但仍有提升空间天汽模公告2016年一季报:公司期间内实现营收4亿元同比增长31.3%;归母净利1978万元，同比增长10.83%，整体业绩增长呈现小幅回升的势头，但由于模具业务特性，单个项目的收入、费用确认往往存在时间差，我们判断公司全年有希望实现高于当前的业绩增速水平。多元化战略布局预期强烈公司2015年报提及将深入挖掘航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业的投资机会，延伸、完善产业链，实现多元化战略布局。

　　我们认为这一表述说明了管理层积极的发展思路，将有助于公司进一步提升整体发展空间与盈利能力，今后在模具、冲压业务之外打造另一发展引擎。可转债发行完成，分配方案体现投资者回报2016年一季度天汽模已顺利完成4.2亿可转债的发行，公司原股东积极参与配售其中的2.88亿元占发行总量近69%。此外公司年度股东大会已审议通过每10股派现金红利1元并公积金转增10股的分配方案，体现了良好的投资者回报。国际化布局打造具有国际竞争力的车身覆盖件模具巨头天汽模是国内规模最大、技术最为领先的汽车覆盖件模具制造商，海外业务比例不断提升，订单客户包括特斯拉等国际品牌。公司当前已建立欧洲(德国)基地，今后布局北美等国际重要市场也是大概率，看好其从“进口替代”逐步成长为具有国际竞争力的模具厂商。此外公司冲压件主营业务保持稳健发展，积极进行产品革新(如开发热冲压件)与整车客户开拓，仍具备很大发展空间。维持“买入”评级天汽模是国内领先的车身覆盖模具厂商且国际化格局已形成，未来有望打造成国际模具巨头。

　　此外公司通过外延方式布局新兴业务的预期强烈，发展前景看好，目标股价为15.6-16.6元(不考虑公积金转增后股本影响)，维持“买入”评级。风险提示：模具订单不及预期，海外业务受汇率波动影响。广电运通：一季度符合淡季表现，下半年关注VTM招标研究机构：中金公司评级：确信买入业绩基本符合预期1Q16实现营收8.3亿，同比增长18.7%，归母净利润1.8亿，同比增长5.0%，基本符合预期。营收增速符合淡季规律，毛利率受去年结转订单影响：1Q16营收同比增18.7%，符合传统淡季效应，收入确认主要来自之前结转的订单。而去年由于ATM竞争加剧，订单价格降幅两倍于往年，导致本季毛利率同比下降4.9ppt。费用率下降，但税率影响尤在：受益于降本增效成果显著，销售/管理费用率分别同比降2.7/1.5ppt，营业利润同比增速回升至13.8%。当季1Q16有效税率为16.6%，仍受到税收优惠(10%)未批复影响，母公司税率暂计15%。发展趋势2Q传统业务仍为淡季，下半年看VTM招标反馈：公司预计1H16净利润同比变动0~30%，对应2Q16变动-5~54%，判断这一指引是基于传统业务的基本面。银行招标惯例在下半年或四季度，ATM预期稳步推进，重点关注VTM招标反馈。金融服务高增速可期，AFC业务自负盈亏有助于理顺集团架构：武装押运收购陆续进行中，今年有望超预期、完成近20家收购(vs.去年8家)，金融服务业务今年维持40~50%的高增长仍是大概率事件。

　　AFC设备与核心模块趋于成熟，2015年签订合同2.19亿元，广电拟成立全资子公司作为开展轨交业务平台，自负盈亏并更有动力创造业绩;集团架构进一步清晰。盈利预测维持16/17EPS1.09/1.15元，当前股价对应16/17P/E22.2x/21.0x。估值与建议维持目标价33元，对应16P/E为30x。维持确信买入评级。风险下行风险：神州控股的特别股息不计入投资收益而计入资本公积;ATM降价风险;金融外包进展不达预期。上行风险：VTM国内拓展超预期。石基信息：酒店、零售领先布局支撑新模式落地空间研究机构：广发证券评级：买入核心观点：业务稳定增长、扩大并表范围费用率提升2016年一季度公司实现营业收入4.27亿元，同比增长3.34%，净利润5790万，同比增长5.11%，扣非净利润同比增长6.63%。公司因新增控股子公司长益科技和eFuture等，并表范围扩大，至销售费用和管理费用分别同比增长39%、31%。

　　另外，公司2016年上半年净利润预计变动区间在1.73亿至2.25亿，同比增幅在0%至30%。阿里合作有序推进、直连业务进展顺利阿里入股公司后，双方积极开展合作，并于3月30日与首旅集团、阿里旗下浙江去啊网络成立合资公司，石基信息占21%股权。首旅集团旗下酒店将在阿里旅行上开通预订，公司有望帮助部分酒店转化为直连形式，预计扩大直连业务的覆盖范围、提供更多的增值服务。15年底，阿里酒店直连超5000家，信用住上线4500家，考虑到公司酒店客户庞大的基数，这一数字仍存上升空间。待具体收费模式清晰后，将为公司的盈利将得到提升。商贸零售领域领先布局完成、向平台化整合推进石基信息在15年完成了eFuture、长益科技的收购后，结合原有的思迅软件和科传计算机，完成了国内商贸零售领域布局的绝对领先，未来或能复制其在酒店行业的模式创新。

　　近两年，几家公司的整合将改善原本行业恶性竞争，降低价格战对公司业绩的负面影响，提供给新的公司业绩增长点。预计16-18年EPS分别为1.24元、1.50元、1.79元，给予“买入”评级!风险提示与互联网企业合作进展不确定性;酒店等下游行业景气度持续低迷的风险;央行关于第三方支付监管政策的不确定。中炬高新：Q1调味品延续高增长，混改在望盈利提升可期研究机构：国泰君安评级：增持投资要点：投资建议：维持增持。维持2016-17年EPS预测0.4、0.48元，维持目标价16.6元，对应2016年40倍PE，维持增持。业绩略超市场预期。2016Q1公司营收7.4亿，归母净利6600万，同比增13%、25%。销售商品收现8.4亿，增11%，经营净现金流1亿，，增442%，低基数上实现快速增长。提价影响出清后2016Q1调味品收入增14%，高增长态势料将持续。受2014年底提价影响，2015Q1调味品营收增速放缓;2015下半年提价影响基本出清，2016Q1调味品营收7.2亿、净利7650万，低基数上同比增14%、20%。受益产品结构升级带动增速回升和盈利能力改善，加之持续区域扩张，调味品业务全年有望维持高增长。酱油市场集中度提升空间大，公司未来成长空间广阔。

　　地产业务方面，2016Q1中山房价环比升13.5%，涨幅全国前三。楼市火爆背景下公司地产业务有望回暖，保守预计2016地产业务将实现1亿营收。2016Q3定增有望完成，管理红利释放将持续提升盈利能力。预计三季度公司有望完成定增，实现国改民体制转变。相比海天22%的净利率，公司调味品净利率仅12%，国企体制带来成本、费用较高是主要原因。2016Q1公司销售、管理费用率同比均降0.5pct，带动净利率提升1.1pct。激励机制完善后公司有望进一步推进管理精细化，压缩成本、节约费用，叠加产品结构持续升级，盈利能力有望进一步提升，未来2-3年公司调味品净利率有望提升至15%左右。核心风险：食品安全问题发生的风险;行业竞争加剧风险。完美环球：业绩表现符合预期，“影游联动”泛娱乐战略值得期待研究机构：群益证券评级：买入结论与建议：2015年公司实现营收11.29亿元，YOY增长21.99%，净利润2.88亿元，YOY增长51.66%。1Q16实现营收1.19亿元，YOY增349.35%，净利润2017万元，扭亏为盈。

　　业绩表现与之前的快报和预告相符，2015年业绩分配预案为10派0.27元。公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于日前完成，公司预告按合?毡ū砜诰?-6月净利润约为3.56亿元-3.90亿元，YOY增长5%-15%。完美世界游戏业务的顺利回归，可显著提升上市公司利润水平，公司与环球影业的合作开启全球化战略之路，我们看好公司“影游联动”的全球化泛娱乐发展战略。我们预计公司2016-2018年净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元，按最新股本计算每股EPS分别为1.01元、1.30元和1.57元，当前股价对应P/E为40倍、31倍和26倍。维持“买入”投资建议，目标价上调至52元(对应17年40倍PE)。坚持精品路线，电视剧网剧并举：公司坚持走精品路线2015年投资拍摄出品了《大秧歌》、《神犬小七》、《咱们相爱吧》、《冰与火的青春》等剧。《灵魂摆渡》等网剧也获得了市场好评。全年实现电视剧收入9.24亿元，YOY23.33%。1Q16主要确认了《麻辣变形计》等剧的收入，同比实现大幅增长。2016年公司将保持约500集的电视剧产量，?占哟笸缇绲耐度牒筒季郑嘌客缇稩P。全年计划制作《神犬小七S2》、《娘道》、《射雕英雄传》等近20部剧集，预计公司电视剧业务将保持稳定发展的态势。牵手环球影业，电影业务有望崛起：2015公司投资出品了电影《咱们结婚吧》、《剩者为王》等影片，全年实现电影收入1.03亿元，YOY增50.89%。2016年公司进一步落实国产片和海外电影齐头并进，计划制作《猎鹰》、《水上嘉年华》、《灵魂摆渡》、和《上海堡垒》四部电影，此外引进片《分歧者3Allegiant》也将在5月上映。

　　2016年初公司通过下属的影视投资基金与环球影业签订了片单投资及战略合作协议，将在未来5年参与环球影业不少于50部的电影项目，投资份额约为25%，并将按投资比例获得每部影片的永久性全球收益。公司与环球影业的合作是全球化战略的重大突破，未来电影业务的发展更值得期待。继续拓展综艺业务，探索IP全产业链开发运营：2015年公司经纪和其他业务收入1.02亿元，YOY减少5.61%。公司加快艺人培养，依托制作平台和管理优势，全面提升艺人价值。公司组建综艺专业团队，参与制作的东方卫视的《极限挑战》取得了同时段收视率第一的佳绩。除了继续参与《极限挑战2》的投资外，公司将继续寻找精品项目和优秀团队，通过自主开发和合作，进一步拓展综艺业务。2016年公司还将加大演出市场及周边领域的投入，利用旗下知名IP《神犬小七》，推出系列儿童音乐剧和周边产品，尝试IP全产业链开发和运营。影游联动，构建全球化泛娱乐集团：公司发行股份收购完美世界100%股权项目已于4月底完成。完美世界承诺2016-2018年扣非后净利润不低于7.55亿元、9.88亿元和11.98亿元。公司的影视业务和完美世界的游戏业务都具有强大的原创开发实力，可构建领先的原创IP“影游联动”开发平台。通过投资环球影业，完美环球的影视业务在全球化布局上迈出了坚实的一步，未来更可利用完美世界的海外渠道拓展全球化业务，打造影视游戏相结合的全球化泛娱乐集团。

　　盈利预测：我们预计公司2016-2018年净利润分别为11.15亿元、14.31亿元和17.31亿元，按最新股本摊薄每股EPS分别为0.85元、1.09元和1.32元，当前股价对应P/E为40倍、31倍和26倍。泸州老窖：国窖放量有望增加业绩弹性，看好公司改革后续成效研究机构：国海证券评级：买入事件：4月27日晚，泸州老窖(000568)公布了2015年年报和2016年一季报。2015年实现营业收入69.00亿元，同比增长28.89%;实现归属上市公司股东的净利润14.73亿元，同比增长67.42%;基本每股收益1.05元，同比增长66.67%。其中Q4单季度实现营收18.86亿元，同比增长225.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1.50万元，同比增长140.92%。2016年Q1实现营业收入22.15亿，同比增长16.01%;实现归属上市公司股东的净利润5.90亿，同比增长9.59%;基本每股收益0.42元，同比增长10.08%。点评：公司业绩恢复趋势明显。

　　2015年，公司积极推动实施了竞争型营销战略，全年业绩出现较大幅度增长，国窖1573成功冲出谷底，初步实现了高端白酒市场稳定占位。2015年，公司营业收入和归母净利润同比分别增长28.89%和67.42%，远超白酒行业同期平均增速，公司销售初步企稳并实现恢复性增长，产品盈利模式已步入良性循环。国窖1573逐渐放量，有望大幅提高业绩弹性。过去一年，公司对国窖1573进行了大力整顿。价格方面，由主要跟随茅台改为跟随五粮液策略，随着近期五粮液一批价持续走高，国窖性价比愈加凸显。另外，从市场调研了解，预计公司给经销商的毛利率有10%的空间，比茅台五粮液5%左右的空间要大，国窖市场认可度不断提升;渠道方面，公司通过回收销售不景气区域经销商的库存发放给销售情况较好区域的经销商，使得市场整体动销不断向好。从经销商市场调研来看，预计2016年春节期间，国窖1573销量同比增长超过100%，说明前期改革取得了较大成效。2012年，政府限制三公消费以前，国窖1573年销量高达5000多吨。2015年预计销售1500吨，随着需求提升，未来恢复空间较大。根据目前国窖1573的出厂价扣除折扣费用预计在520元/瓶，不考虑提价因素，我们预计，每增加1000吨，约能给公司增加5亿多的净利润，公司盈利弹性大大增强。产品结构梳理成效渐显，有望消除内部恶性竞争。

　　公司目前产品战略是集中优势资源，重点发展“国窖、窖龄、特曲、头曲和二曲”等五大类产品。过去产品品类众多且杂乱，导致管理效率较低。其中窖龄酒和特曲酒的内部竞争，极大的浪费公司资源。窖龄酒价格定位200-300元，特曲酒定位100-150元，之前由于公司策略上的失误，部分经销商过度促销，导致窖龄30年终端价格下滑，与特曲酒互相竞争。我们预计，随着公司新产品战略的逐渐发力，内部竞争有望在未来消除。专营模式稳步推进，有望协同公司大单品战略更好实施。2015年，公司逐渐以“专营模式”取代“柒泉模式”，三季度公司已经停止了向柒泉公司发货，未来柒泉模式将逐渐退出历史。“专营模式”把柒泉公司的参股经销商，根据其对品牌的运作程度重新分配到国窖、窖龄、博大、头曲、二曲等事业部来管理，在柒泉的股权也会相应转换成事业部的股权。与柒泉公司按区域划分不通，专营公司是按品牌划分的，从而使得公司费用投入、品牌维护和价格管理更加集中，更适合孕育出大单品，未来有望配合公司产品战略促进公司更快发展。

　　公司计划实施非公开发行股票事项。2016年4月20日，公司停牌并发布公告，宣布正在筹划非公开发行股票事项，建议关注其后续发展。维持公司“买入”评级。预测2016/17/18年EPS(不考虑增发因素)分别为1.29/1.54/1.84元，对应2016/17/18年PE为18.24/15.27/12.78倍，鉴于公司业绩恢复趋势明显，看好公司改革后续效果，维持“买入”评级。风险提示：增发事项进展不达预期，改革进展不达预期，市场拓展不达预期。康得新：持续闪光，精彩纷呈研究机构：中银国际评级：买入公司光学膜高歌猛进，驱动2016年1季度业绩增长36.15%。公司建立起先进高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业平台，多端齐发，有望成长为数千亿元市值巨头，维持买入评级，目标价48.00元。支撑评级的要点2016年1季度业绩增长36.15%，基本符合预期。2016年1季度公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为20.08亿元、3.99亿元，分别同比增长33.81%、36.15%，基本每股收益为0.25元。公司预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为9.23-9.89亿元，同比增长35%-45%。光学膜继续点靓业务。公司建立起全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜产业平台，光学膜年产能为2.4亿平米，新品持续推出，客户采购持续增加，竞争优势突出，进口替代持续加快。2015年生产线业已满产，2016年1季度通过产品结构优化、设备提速以及代工，提供业务增量。盈利能力提升。

　　2016年1季度销售毛利率为38.82%，同比提高1个百分点，主要受益于产品结构调整，高毛利率产品占比提升所致。顺便提及，2015年4季度毛利率环比有所下降，是由于季度间产品结构变动，毛利率小幅波动属于正常现象。长期看，新型高附加值新产品量产，毛利率将稳步提升。好戏连台，精彩不断。公司建立起先进高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。2016年各项业务齐发力，亮点将会不断。具体讲，窗膜品牌卓越，海内外渗透，有望实现翻倍增长;OLED用柔性材料量产渐近，技术领先，开创蓝海;裸眼3D进入腾飞期，华为、联想等一线大厂及海外客户将批量采购;互联网智能应用模块陆续落地，O2O模式便捷生活;碳纤维及复合材料下半年投产，公司汇聚全球资源，携手北汽、蔚来汽车等共同开创新能源汽车轻量化未来。评级面临的主要风险项目进度风险;市场开发风险;竞争激烈导致毛利率下降风险。

　　估值布局新材料、智能显示、互联网智能应用模块、新能源汽车四大产业平台，利润空间巨大，成长性十足。预计2016-2018年每股收益分别为1.28元、1.76元、2.31元，维持买入评级，目标价48.00元。海天味业：营收、净利增速放缓，产品结构调整后期待毛利率新突破研究机构：中信建投评级：增持事件海天味业公布2016年一季报1Q16实现营收34.25亿，同比增7.24%;归母净利润8.1亿，同比增10.38%;扣非归母净利润7.97亿，同比增9%;加权ROE8.77%，同比微降0.49pct;EPS0.3元。简评营收、净利增速缓降增长趋势不变1Q16收入34.25亿，同比增7.24%，增速较上年同期降6.93pct，增速下降明显;归母净利润实现8.1亿，同比增10.38%，增速较上年同期降5.28pct。总体，公司收入、业绩增长明显放缓，同行业相比仍位居前列，龙头地位稳固，上升趋势仍可持续，考虑整体宏观环境和前期公司的高速增长，目前营收、业绩状况符合预期。随产品结构调整到位毛利率、净利率仍将持续上升公司调整华东华南市场，相继推出高端酱油新品，重点关注高端产品外，不忽视中低端产品，2016年公司将加快多层次产品布局，目前酱油产品高中低档占比分别为35%、50%和15%，高端酱油产品占比可看到明显提升(30%升至35%)。1Q16公司整体毛利率44.61%，同比上升0.42pct，上市以来创新高;净利率23.64%，同比上升0.67pct，始终保持较高水平。考虑到，一方面，高端产品占比提升、2014/2015市场调整到位和提价带来业绩反馈;另一方面，1Q16销售费用增长6.91%，较上年同期33.19%增长率下降明显，管理费用增长率仅为0.15%，公司费用控制能力优秀。预期未来毛利率、净利率有望持续突破新高。盈利预测及估值公司酱油市场基础好，市场产品结构调整、产品提价顺利;营收增长放缓，随市场调整到位未来看好盈利增长;此外，非酱油类产品增长迅速，尤其蚝油、酱类表现出众。2016/2017年EPS预测1.1/1.3元，估值给予30倍，目标价33元，建议增持。大东方：汽车销售提供流量入口，看点在汽车后服务市场研究机构：西南证券评级：买入业绩总结：公司发布16年一季报，实现营收23.3亿元，同比增长0.4%;实现归母净利润8652万元，同比增长28.9%，扣非后净利润增长了32%。收入增速符合预期，利润略超预期，主要因为毛利率小幅提高，费用控制得当，三费下降4个百分点。公司经营稳健，现金流健康，利润触底转增，业绩情况良好。零售业务进入稳健期，一体两翼战略成型。百货、汽车、食品三大板块协同发展。百货零售定位中高端，包括百货、电器和超市三大业态，与800多个国内外知名品牌形成深度合作，供应链议价能力强，毛利率稳定在行业较高水平(约19个点)。

　　目前百货的注册会员达30万，客户粘度大，公司不断扩大在江苏省内的辐射范围，是名副其实的无锡地区零售龙头。核心经营门店的自有物业比例较大，包括大东方百货无锡中心店，地处无锡市中心，位置非常优越，以及占地500亩的“东方汽车城”等都为自有物业，重估价值高，具有很大安全边际。汽车销售业务对公司营收贡献最大，年均销售汽车3万余辆，已与27个汽车品牌厂家建立合作关系，在无锡和周边城市共拥有45家4S门店，拥有注册会员数十万人，已建立起汽车服务的流量入口，拥有非常好的品牌形象和口碑，为汽车消费及流通产业链闭环的打造提供基础。变存量为增量，打造汽车流通产业链闭环。公司定增项目已获核准，拟将募集资金用于建设汽车后市场综合服务O2O平台。公司此举将盘活已购车汽车会员的巨大存量资源，将其作为汽车后服务市场的流量入口，变存量为增量，为其提供包括汽车的维修及保养、汽车用品销售、二手车交易、提供驾驶培训及考试领证服务，形成从购车到修车，再到二手车交易的汽车消费及流通产业链的闭环。从业绩增量来看，汽车后市场毛利率远高于新车销售业务，有助于提升公司盈利能力。

　　目前，公司已在运作中引入“车易拍”平台，加入“行认证”打造诚信高地，提升服务理念，创新营销方式。汽车销售瓶颈的到来意味着后服务市场将进入长足繁荣期，新业务有望打开估值空间，或提升股价向上弹性。盈利预测及评级：预计公司2016-2017年EPS分别为0.36元、0.51元，对应2016年动态PE23倍。考虑公司多元业务结构发展良好，外延预期强烈，上调估值，给予公司35倍PE，目标价为12.6元，公司调价后的定增价为8.96元，出现倒挂，现股价拥有较高的安全边际，维持“买入”评级。风险提示：募投项目进展低于预期的风险;多元业务整合不顺的风险。